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大連商品交易所

期貨日報:“服務實體企業、探索發展新路——2021年‘大商所企風計劃’場內期權案例”系列報道之二——場內期權為中小化工企業撐起“保護傘”

來源:發布時間:2022年04月28日

  記者 韓樂

  隨著商品期權的推廣普及,中小貿易商利用其策略多樣、靈活和精準化風險管理的特點,逐漸在現貨貿易中嵌入期權等衍生品,將期權及期權組合轉換成現貨定價方式,幫助下游客戶進行價格風險管理、鎖定采購價格,進而鎖定生產利潤。

  商品期權具有策略多樣、靈活和精準化風險管理的特點,但由于其交易模式復雜、國內發展起步晚等,很多企業對期權的理解和參與度相對有限。記者在采訪中獲悉,隨著“大商所企業風險管理計劃”的推廣,場內期權不再是大型工廠與貿易商的專享,一些原本未參與過期權業務的中小貿易商也能夠學習和運用好期權工具,促進業務發展轉型。東莞逸信新材料有限公司(下稱逸信新材料)就做了有益的嘗試,且效果喜人。

  不破不立,主動運用衍生工具應對挑戰 

  逸信新材料位于全國制造業基地之一的廣東省東莞市,隨著化工產業形勢變化,市場競爭加劇,傳統貿易越來越難以穩定盈利。同時,面對通用原材料的價格劇烈波動,中小貿易商需要具有非常強的價格預判能力,但因價格影響因素非常復雜,中小企業盈利不穩定甚至大幅虧損。為此,逸信新材料嘗試采用期現結合方式,主動利用衍生品進行風險管理,探索出企業的生存之道。

  自2019年逸信新材料便開始小規模地通過期貨工具進行現貨套保與風險對沖。在運用期貨套保策略的過程中,逸信新材料也出現過因期貨價格波動而需要追加保證金的風險。這也讓逸信新材料的管理團隊開始思考并尋求更好的、多贏的風險管理解決方案。

  試水期權,合理使用衍生品鎖定企業利潤 

  就在該企業管理團隊尋求更好的解決方案之際,華聯期貨與逸信新材料取得了聯系,多次對企業開展期權在產業鏈中的應用系列培訓,并結合企業實際情況提出了通過期權進行風險管理的解決思路。經過一年多的跟進服務和反復研討,逸信新材料于2021年4月在華聯期貨開立了期權賬戶。

  “結合企業未來現貨經營計劃,我們建議企業在與客戶簽訂遠期供貨合同的同時采用買入看漲策略,并認真分析策略盈利來源、潛在風險點以及應對措施?!比A聯期貨客戶服務部負責人曾慶林表示,在華聯期貨協助下,逸信新材料制定了一系列應對措施。在建立套保組合后,企業每日監測基差情況以及期權組合Delta值,一旦總體盈利達到預期水平,馬上將期權平倉,同時簽訂現貨采購合同,鎖定現貨利潤。

  2021年4月,逸信新材料與客戶簽訂了第一批500噸遠期供貨合同,因未全部向上游化工廠訂立采購合同,企業可能面臨未來現貨價格大幅上漲風險。為規避風險,結合華聯期貨建議,企業決定采取買入看漲期權策略。如果未來價格上漲,期權端的交易可以彌補采購價格上升帶來的損失;如果未來現貨價格下跌,僅需要付出少量期權的權利金成本,同時因現貨采購價格下跌,整體上仍可盈利。

  2021年4月30日,該企業買入PP2109看漲期權,并于5月12日平倉。在此期間,期現貨價格上漲,通過買入看漲期權平倉實現收益12.11萬元,彌補了現貨漲價帶來的損失5.05萬元,期現合并計算后實現收益7.06萬元。

  “2021年5月,該企業與客戶簽訂了第二批500噸遠期供貨合同,同時在期貨市場上采取了與之前相同的期權交易策略:在5月12日至14日的3天內,分批買入PP2109看漲期權,并于6月25日平倉。此筆交易付出期權權利金成本8.38萬元,現貨端獲利10萬元,合并計算后實現風險管理對沖并獲利1.62萬元?!鄙鲜鲐撠熑苏f。

  綜上,逸信新材料在進行了兩筆期權套保后,扣除權利金、手續費成本后仍獲利8.68萬元,在防范市場價格大幅上漲風險的同時有效鎖定了利潤。此次案例申報了“大商所企業風險管理計劃”,并獲得“服務中小微企業優秀獎”。

  逸信新材料利用期貨市場工具套期保值的典型案例,對于中小貿易商在現貨貿易中嵌入期權等衍生品,將期權及期權組合轉換成現貨定價方式,是一個很好的參考。中小貿易商可通過此模式幫助下游客戶進行價格風險管理、鎖定采購價格,進而鎖定生產利潤。

    “未來,華聯期貨將協助更多的中小企業整合供應商渠道,促進期貨、期權工具在當地塑膠原料貿易領域的應用。通過中小貿易企業的支點,延伸衍生品市場服務實體經濟的觸角?!痹鴳c林表示。 

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